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    美豆價(jià)格后期或維持震蕩格局，建議保持震蕩操作思維，美豆在900-1050美分之間、連豆可保持在3500-3800元之間高賣(mài)低買(mǎi)的震蕩操作，關(guān)注通貨膨脹、美元貶值等風(fēng)險(xiǎn)因素，如果在后期大豆發(fā)生減產(chǎn)等供需面重大改變情況，大豆震蕩走勢(shì)也是良好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

    近10年來(lái)，美豆共出現(xiàn)2次牛熊交替的大行情，分別是2003年和2007、2008年的超級(jí)行情，由于農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)周期特點(diǎn)，在熊市過(guò)后，一般要經(jīng)歷底部反彈、長(zhǎng)期震蕩的走勢(shì)，在積聚較長(zhǎng)時(shí)間后，大豆價(jià)格可能再發(fā)生大的牛市行情。

    在2003年度的牛熊轉(zhuǎn)變行情后，從04年10月到05年9月，美豆開(kāi)始底部反彈行情，從520上行至760美分，又下跌至580美分后，歷時(shí)1年。從05年10月開(kāi)始，美豆開(kāi)始進(jìn)入為期1年的弱勢(shì)震蕩格局，始終在550-630美分之間徘徊。

    2008年度金融危機(jī)及美豆增產(chǎn)背景下，08年11月份，美豆價(jià)格暴跌至底部800美分，在經(jīng)過(guò)1年的幾輪反彈和回落后，美豆zui近3個(gè)月開(kāi)始在900-1050美分區(qū)間保持寬幅震蕩走勢(shì)。

    一般來(lái)說(shuō)，因?yàn)楫a(chǎn)量大幅減少、庫(kù)存降低，美豆進(jìn)入牛市階段，而在熊市階段，產(chǎn)量大幅增加，庫(kù)存上升，庫(kù)存消費(fèi)比上漲；震蕩階段，大豆產(chǎn)量、庫(kù)存消費(fèi)比基本保持穩(wěn)定。供需基本面zui終決定美豆的市場(chǎng)行情。

    2003年，美豆大幅減產(chǎn)10%，世界大豆減產(chǎn)5%；2007年，美豆減產(chǎn)16%，世界大豆減產(chǎn)6%。在減產(chǎn)的支撐下，2003年、2007年美豆呈現(xiàn)牛市行情。

    受減產(chǎn)影響，而消費(fèi)相對(duì)剛性，庫(kù)存消費(fèi)比則下降，在牛市行情中，大豆庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比處于歷史低位，03年度庫(kù)存消費(fèi)比為4.45%，07、08年度美豆庫(kù)存消費(fèi)比連續(xù)下降，說(shuō)明產(chǎn)量減少、庫(kù)存緊張是支撐美豆牛市上漲的主要原因。

    根據(jù)我們對(duì)09年新季大豆產(chǎn)量和庫(kù)存量的對(duì)比分析，美豆09/10年產(chǎn)量增加800萬(wàn)噸左右，庫(kù)存消費(fèi)由4.53%提升到7.25%，按照這種狀況，美豆演繹大牛市行情的條件還不夠，

    美豆增產(chǎn)格局抑制大豆大幅上漲可能，但價(jià)格受多種因素影響，不排除通貨膨脹等其他因素導(dǎo)致美豆價(jià)格有小幅度上漲。

    根據(jù)對(duì)04/05年度、05/06年度與09/10年度的美豆產(chǎn)量、庫(kù)存及庫(kù)存消費(fèi)比的對(duì)比分析，與美豆基本面供應(yīng)數(shù)據(jù)非常相似，我們預(yù)計(jì)美豆維持歷史相同走勢(shì)的概率較大，即美豆進(jìn)入持續(xù)震蕩格局，只有減產(chǎn)等重大因素發(fā)生改變產(chǎn)量、庫(kù)存量情況下，美豆價(jià)格才能有大的突破上漲行情。